浮力的应用中报看谜一般的游族:毛利率提升,但钱去了哪里?-数娱梦工厂

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中报看谜一般的游族:毛利率提升,但钱去了哪里?-数娱梦工厂

撰写|汪驰
游戏市场凛冬将至。
2018上半年游族实现营业收入17.86亿元,同比增长6.38%放学后的屋顶,净利润4.92亿元思琪卡盟,同比增长45.21%郭英森,此外胡说胡有理,游戏业务的毛利率提升了10.76%。但与此同时,海外营收降了6个点,占营收比重从60%降到53%,页游营收下降16%至4.96亿元,手游营收增长7.46%至11.53亿元。

2014年上市以来,游族”神速”完成从页游到手游和从国内到海外的两场转型——特别是后者,浮力的应用因为太过顺利而让行业看不懂,在《权游》上线前夕,海外业务下滑让游族的国际化能力受质疑。
过去四年,游族海外市场连续增幅始终在50%以上,2017年海外营收占比已超60%,而对比2017年大环境:同期国内自主研发游戏的海外市场实际销售收入增长率仅为14.5%,连续两年下滑,还必须强调的一点事,游族瞄准的从来都是欧美而非东南亚、日韩等传统出海市场,这一增长就颇有点”大跃进”的意味。

从过去几年拿下《权游》、《三体》等改编权、收购德国Bigpoint、与育碧、爱尔兰Keywords公司合作,以及在科隆展上高调亮相等动作来看,这家公司对全球化确实有着自己独特的理解。
但显然国际化的路径显然不是靠时间和资本运作就能跑通,在研发的全球化这第一步上,即便是大游企如腾讯、网易也都有许多坎要过。过去腾讯在全球大举购买优质游戏资产,但在海外自研方面却足够保守,至于网易在选择合作伙伴方面就更加挑剔谨慎。

海外业务终结四年涨,
游族遇到什么问题?
当其他游戏公司海外收入占比稳步提升时黑色安息日,游族的出海业务却开始出现疲态:2018年上半年杨佳川,游族海外营收为9.47亿元,去年同期为 10.09亿元,同比下降6.08%,海外营收比重从60.09%降到53.05%,而考虑到近期人民币贬值,上半年海外收入规模缩水幅度应该更大。

过去几年,《少年三国志》曾创造“三年月均流水过亿,总流水41亿”这样让人惊掉下巴的数据,对此,游族解释称得益于“大数据技术精准定位用户”。姜贞羽
但这样的理由显然站不住脚,在Facebook、包括头条等依靠算法和大数据精准投放已成为买量市场的常态,大数据精准营销早已不足以构成任何游戏的护城河,近年来游戏的生命周期普遍缩短至3-6个月长则一年,即便是如《王者荣耀》、《阴阳师》这样名副其实的国民游戏任你博,也难以避免正常的衰退周期。
以2015年推出的三国类角色扮演游戏《少年三国志》为例,这款游戏公开的月流水数据依然保持在1.5亿,这样的数据只有《荒野行动》可以媲美;按理说属于十年罕见的超级爆款,但游戏玩家中的知名度却完全不及吃鸡的十分之一。
单看产品逻辑就不难发现,上半年海外收入的缩水是情理之中,2018年以来,游族海外推出的除了MMO移动游戏《天使纪元》之外,依然是《女神联盟》、《狂暴之翼》、《少年三国志》等少数几款游戏。
但对于游族来说,海外营收呈现下滑势头显然不是好消息,全球化是游族的三大战略之一。

考虑到2016年斥巨资收购德国游戏公司BigPoint,以及今年与爱尔兰游戏公司Keywords高调展开全球合作蕊肤雅,这样的业绩显然不是游族期待的。
2016年游族以5.8亿元人民币收购德国公司BigPoint,彼时该公司账面负债高达4.72亿元,2014年收入和净利润分别为6685万欧元、96万欧元,2015年分别为6028万欧元、-336万欧元;BigPoint在当年推出过《权力的游戏》页游,但反响相当一般会昌网景。
尽管游族曾否认拿下《权游》手游IP跟收购BigPoint没有关系,但后者在页游领域的尝试失败,已经给了外界一个不太好的暗示,一个中国游戏公司是否有能力将《权力》游戏提升到剧集的高度?
据悉游族未来拓展海外市场的布局分为三个层次:
第一是进行研发上的全球化;第二是在全球市场上代理优秀产品,与顶尖的版权方、研发团队进行合作;第三是游族的海外发行将采取海外子公司发行、上海总部支持的模式,将全球化和区域化灵活地结合在一起。
从游族拿下《权游》、收购BP、与育碧等公司联动、在科隆展上高调亮相来看,这家公司对全球化确实有着自己独特的理解。
但显然国际化的路径显然不是靠时间和资本运作就能跑通,在研发的全球化这第一步上,即便是大游企如腾讯、网易也都有许多坎要过。过去腾讯在全球大举购买优质游戏资产,但在海外自研方面却足够保守,至于网易在选择合作伙伴方面就更加挑剔谨慎。
对比来看,游族两年前以近6亿元购买一家靠着几款页游苦苦支撑的“夕阳”游戏企业BigPoint,是大胆的资本运作,也能看到游族对低成本发行渠道的渴望,但却因为收购标的种种问题,这一收购行为饱受投资者诟病,游族商誉一度面临减值。
虽然目前海外市场业务占比过半,但游族真正信任的,可能依然是国内市场,从《权力的游戏》项目目前透露的信息来看,这款SLG手游的重中之重还是国内市场,包括与腾讯视频的联动等。

边质押边回购美梦成真泰剧,钱都去哪了?
尽管利润大增45.21%陈毅锋,但从现金流来看,上半年游族却不是一般的缺钱。
当然不可否认买《权力的游戏》等IP已花掉了游族不菲的现金,预付款项显示,报告期期末预付款项较上年末增加 1.91 亿元,主要系公司购买大型IP支付的预付版权金等增加。
应收账款较上年末增加 2.73 亿元,货币资金报告期期末货币资金较上年末减少 7.69 亿元,对此游族称主要系收入增加所致,且报告期内由于外汇收入合规要求趋严,回款周期变长,以及“回购库存股和增加投资所致。”
上半年游族还有巨额借款偿还,筹资活动产生的现金流量净额为-1.93亿元,较去年减少162.42%。
此外上半年游族的投资活动产生的现金流量净额为3.72亿元,下降17.51%,去年以来游族投资过部分VR公司但年度亏损超千万元,甚至还有电动车公司。

过去12个月游族股价已跌去超26%,投资者对游族最常见的质疑,是大股东频繁质押股权。
据悉目前游族全部股权质押比例为8成,林奇个人股权质押也超过9成,8月21日游族发布公告,林奇本人近期又进行多笔质押。虽然游族多解释质押目的是为融资,但不断质押对外释放给外界释放的信号是股价的压力。
另一方面,游族又频频在质押前后推回购计划张子洲,截至2018年7月3日,公司累计回购股份数量为13,913,477股。就这一现象,有投资人士提醒,回购看似是认可上市公司投资价值、提高股东回报率,如今却成部分公司替大股东解困、护航增发的工具。





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